Udział dolara amerykańskiego w globalnych rezerwach gwałtownie spadł do 56,32% w drugim kwartale 2025 roku, najniższy od debiutu euro, sygnalizując sejsmiczną zmianę w globalnych finansach. W miarę jak banki centralne śpieszą się, aby zaakceptować Cyfrowe Waluty Banku Centralnego (CBDC) i sztuczna inteligencja (AI) kształtuje krajobrazy finansowe, dotychczasowa supremacja dolara staje w obliczu bezprecedensowych wyzwań. Chociaż stablecoiny zapewniają tymczasowe wsparcie dla hegemonii dolara, mogą one zwiastować głębsze, długoterminowe ryzyko.
Stabilny Erozja Dolara w Globalnych Rezerwach
Najnowsze dane ujawniają niepokojący trend dla dolara amerykańskiego, którego udział w globalnych rezerwach systematycznie maleje od 2000 roku. Ostatnie obniżenie do poziomu 56,32% jest szczególnie zauważalne, biorąc pod uwagę, że odzwierciedla zarówno osłabienie dolara w stosunku do innych walut, jak i szerszy globalny przesiew w zarządzaniu aktywami rezerwowymi. Według dr Alicii García-Herrero, głównej ekonomistki ds. Azji i Pacyfiku w Natixis, “W moich dniach w MFW, analizując dane COFER, śledziliśmy udział USD… obecnie 56,32% w II kwartale 2025 roku — obok zysków RMB i EUR.” Ta erozja stanowi alarmujący rozwój, zwłaszcza gdy banki centralne dywersyfikują swoje aktywa.
Fluktuacje kursów walutowych odpowiadały za zadziwiające 92% spadku wartości dolara w tym kwartale. Po dostosowaniu do tych ruchów kursowych, udział dolara spadł marginalnie do 57,67%, sugerując, że chociaż dolar traci na znaczeniu, niekoniecznie traci na wartości w takim samym tempie. Te fluktuacje wymagają bardziej złożonego rozumienia globalnego zarządzania rezerwami, co widać w coraz większej roli walut takich jak euro i juan w portfelach banków centralnych.
Transformacja Cyfrowa: CBDC i AI
W uderzającym przejawie innowacji, niemal 94% władz monetarnych na całym świecie obecnie eksploruje lub aktywnie testuje Cyfrowe Waluty Banku Centralnego (CBDC). To szybkie przyjęcie sygnalizuje główny zwrot ku cyfrowemu pieniądzowi fiducjarnemu i oznacza sposób, w jaki banki centralne proaktywnie reagują na ewoluujący krajobraz finansowy. Dr García-Herrero twierdzi, że “CBDC oferują kontrolowane zmiany. Oczekiwałbym mierzalnej erozji, gdy USD spadnie poniżej 55% do 2027 roku, a rozliczenia CBDC powyżej 1 mld dolarów rocznie sygnalizują trwałość.” Ten proaktywny rozwój przekształca oczekiwania dotyczące globalnych systemów rezerwowych.
W towarzystwie tej cyfrowej rewolucji wzrasta rola sztucznej inteligencji, która także przekształca infrastruktury finansowe. Te innowacje obiecują ułatwić tańsze i szybsze transfery pieniężne, ale wprowadzają nowe ryzyka. Bank Rozrachunków Międzynarodowych (BIS) ostrzega, że autonomia związana z algorytmami handlowymi i płynnościowymi może zwiększyć systemowe podatności, wywołując alarmy dotyczące stabilności tradycyjnych modeli finansowych. W miarę jak słabną tradycyjne sieci oparte na dolarze, scenariusz staje się sprzyjający dla nowych form dynamiki pieniężnej.
Stablecoiny i Ich Podwójna Rola
Stablecoiny, zwłaszcza te powiązane z dolarem amerykańskim, takie jak Tether (USDT) i USD Coin (USDC), obecnie stanowią ponad 99% rosnącego rynku o wartości 300 miliardów dolarów. Te aktywa cyfrowe tymczasowo wspierają dominację dolara, jednocześnie wykorzystując istniejące zapotrzebowanie. Jak zauważył dyrektor generalny stablecoina Alex Treece, “Stablecoiny zaspokajają istniejące zapotrzebowanie na dolary. To jest napędzane rynkiem, a nie przez państwo. W krótkim terminie wzmacniają one dominację.” To klin przechodzi przez burzę konkurencyjnych walut, ale stawia pytania o długoterminową odporność i zależność od polityki fiskalnej USA.
Jednak prognozy ostrzegają, że rywalizujący stablecoin, zwłaszcza ten wspierany przez juana, może zdobyć zaledwie od 10% do 15% rynku, wzmagając napięcia między globalnymi blokami finansowymi. Jeśli ten rywal przekroczy próg 20%, może to dramatycznie skutkować na globalną dynamikę płynności. Stawki jeszcze nigdy nie były tak wysokie, ponieważ wzajemne oddziaływanie między stablecoinami a tradycyjnymi walutami może zdefiniować struktury władzy na rynku.
Geopolityczne i Przyszłe Implikacje
Zagrażająca potencjalna “wojna walutowa” podkreśla krytyczne geopolityczne przesunięcia w globalnych finansach. Dr García-Herrero twierdzi, że “Wojny kryptograficzne mogą być jedynie otwarciem. Brama do CBDC supermocarstwa może wywołać globalną rywalizację o kontrolę finansową.” Strategiczne punkty ograniczające, takie jak strefy wejścia i wyjścia dla cyfrowych walut, pojawiły się jako istotne zasoby w tym nowym krajobrazie. Banki centralne, poszukując innowacji, poszukują luk regulacyjnych, aby wzmocnić swoje strategie pieniężne, przeformowując globalny porządek finansowy.
Ponadto integracja sztucznej inteligencji w tę debatę wprowadza obawy dotyczące ryzyka systemowego. BIS ostrzega, że same podstawy projektowe stablecoinów naśladują potencjalne wyzwalacze biegu na banki, mogąc destabilizować systemy finansowe zbudowane na zaufaniu. Zbieg tych narzędzi cyfrowych i interesów narodowych oznacza niezaprzeczalny zwrot: pieniądz szybko staje się kodem, torując drogę dla wzrastających konkursów pieniężnych na całym świecie.
Podsumowanie: Nowa Era Pieniężna?
Wyzwanie dla dolara amerykańskiego jako głównej globalnej waluty rezerwowej jest bezprecedensowe, przyspieszone przez postęp technologiczny i zmieniające się krajobrazy geopolityczne. W miarę jak CBDC zyskują na popularności i stabilcoiny redefiniują dynamikę rynkową, długoletnia supremacja dolara wydaje się coraz bardziej niepewna. Gdy narody walczą o pozycję w tym zdecentralizowanym krajobrazie walutowym, spadek dolara może być dopiero początkiem. Czy zobaczymy nową formę stabilności pieniężnej wynikającą z upadku dominacji dolara, czy też system rozpadnie się na rywalizujące bloki? Tylko czas pokaże, jak te istotne zmiany się rozwiną.
