W przekonującej krytyce wschodzącego rynku stablecoinów, zastępca gubernatora RBI – T. Rabi Sankar – wspiera cyfrowe waluty banków centralnych (CBDC) jako zdecydowanie bardziej niezawodną alternatywę. Wypowiedzi Sankara, wygłoszone podczas konferencji medialnej, ujawniają fundamentalne wady stablecoinów, przedstawiając je jako inherentnie niestabilne i ekonomicznie niezdrowe, jednocześnie odsłaniając liczne zalety, jakie CBDC wnosi na stół.
Strukturalne Wady Stablecoinów
Stablecoiny, często reklamowane jako siła stabilizująca w zmiennym rynku kryptowalut, spotykają się z coraz większą krytyką ze względu na fundamentalne wady projektowe. Według Sankara, stablecoiny burzą istotne fundamenty współczesnego pieniądza, przez brakujące niezbędnych cech takich jak “wsparcie walutą fiat i jedność”. W rezultacie, według jego argumentacji, te prywatne żetony nie mogą pełnić roli niezawodnego kotwicznika w żadnym systemie finansowym i niosą ze sobą znaczne ryzyka.
Podkreślając niebezpieczeństwa rozprzestrzeniania się stablecoinów, Sankar ostrzegł, że te cyfrowe waluty mogą zagrażać zarówno stabilności finansowej, jak i szerszym systemom makrofinansowym. Opłakiwał fakt, że często służą celom spekulacyjnym, a nie znaczącym transakcjom, kwestionując ich istotę:
„Czy stablecoiny spełniają jakiś cel? Wydaje mi się, że nie; w każdym razie nie spełniają celu, który nie mógłby być lepiej zrealizowany przez pieniądz fiat.”
Poprzez ich dominujące wykorzystanie w dźwigni kryptowalutowej i spekulacjach, stablecoiny dodatkowo komplikują nadzór regulacyjny i integralność rynku.
CBDC: Zachowanie Suwerenności poprzez Innowacje Cyfrowe
W silnym kontraście do swoich odpowiedników w postaci stablecoinów, CBDC są zaprojektowane jako publiczne, wydane przez regulatorów cyfrowe waluty, które zachowują suwerenność monetarną, jednocześnie integrując zaawansowane technologicznie innowacje. Sankar twierdzi, że CBDC nie tylko zachowują zaufanie związane z tradycyjnymi walutami fiat, ale także oferują funkcjonalności takie jak tokenizacja, zdolność programowania oraz atomowa rozliczalność.
Ponadto podkreślił, że przyjęcie CBDC mogłoby pomóc zapobiec wyciekowi dochodów publicznych do prywatnych, zwłaszcza zagranicznych, emitentów – kwestii, którą stablecoiny mogą pogłębiać. Zaznaczył, że rzekome zalety stablecoinów nie są unikalne i że nie udało im się dotychczas udowodnić swoich rzekomych korzyści.
„Z natury swojej, w wielu aspektach są gorsze od dostępnych form pieniądza w osiąganiu tych korzyści,”
ujawnił Sankar, wyjaśniając, że przyszłość systemów pieniężnych nie wymaga uwzględniania niestabilnych cyfrowych walut.
Odporność Indii na Infrastrukturę Cyfrową jako Kontrargument
Aktualna infrastruktura płatności w Indiach, ucieleśniona w systemach takich jak Unified Payments Interface (UPI), Real-Time Gross Settlement (RTGS) oraz National Electronic Funds Transfer (NEFT), prezentuje zdolność narodu do skutecznego obsługiwania transakcji cyfrowych. To dobrze ugruntowane ekosystem rozprasza wątpliwości co do konieczności integracji stablecoinów, gdyż skutecznie spełnia potrzeby użytkowników bez komplikacji wprowadzanych przez prywatne cyfrowe waluty.
Istniejąca infrastruktura łagodzą argument, jakoby stablecoiny wypełniały istotną lukę w krajobrazie płatności cyfrowych. Zamiast tego, jak nalega Sankar, istniejące struktury pozostawiają niewiele uzasadnienia dla przyjęcia prywatnych stablecoinów. Jego zdaniem, nacisk powinien być przeniesiony na wzmocnienie tych obecnych systemów, zamiast rozcieńczania polityki pieniężnej za pomocą nieregulowanych alternatyw.
Wyzwania Przyjęcia: Anonimowość i Prywatność
Wspierając powszechne przyjęcie cyfrowej rupii, Sankar podkreślił konieczność funkcjonalności przypominających gotówkę, zwłaszcza w kontekście anonimowości małych transakcji. „Aby CBDC zostały zaakceptowane w kraju, powinny odzwierciedlać właściwości gotówki, włączając w to hierarchiczną anonimowość,” powiedział. Jednakże uznał, że osiągnięcie prawdziwej anonimowości przypominającej gotówkę w ramach cyfrowego systemu niesie ze sobą istotne wyzwania, głównie z powodu śladu cyfrowego, który pozostawiają transakcje.
Pomimo potencjału technologii do ułatwienia pewnego stopnia anonimizacji, Sankar zaznaczył, że ramy prawne również są istotne dla ochrony prywatności.
„Trudno jest anonimizować transakcje. Jest to możliwe… Ale co ważniejsze, potrzebowalibyśmy wsparcia prawnego,”
wyjaśnił, podkreślając, że zaufanie publiczne jest kluczowe dla każdej udanej inicjatywy dotyczącej cyfrowych walut – szczególnie dla programowalnych CBDC o zastosowaniach ukierunkowanych, takich jak subwencje, gdzie kwestie prywatności stają się szczególnie istotne.
Imperatyw Globalnych Sieci CBDC
Sankar zaproponował także pomysł wspierania efektywności transgranicznej za pomocą dwustronnych i wielostronnych korytarzy CBDC, sugerując, że takie sieci mogłyby funkcjonować bez destabilizowania istniejących krajowych systemów finansowych. Twierdził, że transakcje hurtowe CBDC są szczególnie korzystne dla płatności międzynarodowych, unikając tym samym zbędnego alokowania kapitału na zarządzanie ryzykiem rozliczeniowym.
Na miarę tego, jak kraje na całym świecie coraz bardziej dążą do wprowadzenia CBDC, Sankar podkreślił pilną potrzebę połączenia tych cyfrowych walut i stworzenia lepszych zastosowań, które przewyższają stablecoiny. „Uważam, że bardzo istotne jest istnienie CBDC we wszystkich krajach i połączenie ich ze sobą, aby można było faktycznie pokazać zastosowanie, które jest lepsze od stablecoinów,” stwierdził, opowiadając się za globalnym przesunięciem w kierunku bardziej stabilnych i suwerennych cyfrowych walut.
Wspieranie Przyszłości Finansów Cyfrowych
Dyskusja dotycząca CBDC versus stablecoiny podkreśla przełomowy moment w ewolucji globalnych finansów. W miarę jak narody, takie jak Indie, wykorzystują technologię w celu wzmocnienia swoich systemów pieniężnych i zachowania suwerenności, pojawia się pytanie: czy świat przyjmie przyszłość zdominowaną przez publiczne cyfrowe waluty, czy będzie kontynuować spekulacje związane z prywatnymi tokenami? Jak trafnie zauważył Sankar, przyszły przebieg może w rzeczywistości zależeć od zdolności CBDC do przewyższania swoich prywatnych odpowiedników, łącząc innowację z niezawodnością wymaganą przez współczesne gospodarki.
